今年來金融市場盤勢圍繞聯準會降息預期變動。進入下半年,美國經濟成長開始出現雜音、就業市場降溫,投資人擔憂美國經濟衰退,疊加美國大選不確定性,使股市波動加劇。
通膨壓力減輕 聯準會進入降息循環
美國CPI年增率逐步下降,通膨壓力減輕,使聯準會於9月FOMC會議決定降息2碼,展開本次降息循環。聯準會同時公布最新利率點陣圖及經濟預測,向市場釋出多項重大訊息,緩解市場對經濟前景憂慮。降息周期重啟,為股市帶來資金面及評價面利多,多頭行情有望再次啟動。而依照歷史經驗,只要通膨壓力不再是貨幣政策最大考量時,若股市出現較大的跌勢,Fed Put(聯準會賣權)可能重出江湖以穩定市場,屆時也為投資人提供逢低買入時機。
穩就業成主要政策目標 關注失業率及經濟能否回穩
9月FOMC會後聲明稿指出,本次降息是在通膨穩定降溫的背景下,為了確保就業市場穩健採取的預防性降息,而非因應經濟衰退。根據聯準會預測,2024~2027年,美國經濟成長率為2%,高於長期平均值1.8%;核心PCE年增率預期明年將降至2.2%,並在2026年達到2%。聯準會官員們並不認為美國經濟會衰退,主席鮑爾也在會後記者會上強調,美國景氣仍保持強勁,使經濟成長穩固。
雖然近期美國新增就業放緩,但整體來說,只要失業率維持在4.5%以下,就業市場都屬健康狀態。聯準會將主要政策目標轉向極大化就業,市場也重新聚焦就業數據變化。未來股市情緒將呈「經濟數據的好消息,才是真正的好消息」。因此,後市需密切關注就業市場及經濟是否止穩,建議參考指標包括失業率是否連續數月上升,美國製造業PMI衰退幅度是否收斂,甚至站回榮枯線50,服務業PMI是否維持在50以上,使景氣保持擴張。
美國經濟基本面韌性強 企業獲利成長為股市主要動能
美國經濟軟著陸機率大、聯準會降息的利多,將支撐美股後市表現。第4季布局重點將著重在明年度企業獲利展望。預估美股將呈現類股輪動,進一步上漲動能需仰賴企業獲利能否持續上修。目前美股企業獲利維持復甦態勢,明年有望保持成長,聯準會寬鬆貨幣政策對經濟的提振也尚未反應,大盤指數仍有持續創高機會。
股市多頭格局不變,以企業獲利增速來看,科技股最具表現機會。隨著AI時代展開,投資人資產配置可以鎖定AI發展的兩大核心區域,包括技術先行者美國及製造主力的台灣。產業方面,AI相關供應鏈最具投資潛力,如半導體、伺服器、散熱及光通訊等。第4季輝達新產品將進入量產,使相關供應鏈營收受惠。在AI發展帶動下,明年光通訊模組800G需求大幅跳升,加上資料中心光纖升級,需求上升也將帶來商機。
另外,軟體及電力相關類股,也將受惠AI趨勢。目前約有31%軟體支出為AI相關應用,預計明年將進一步提高至33%,使軟體類股後市具表現機會。AI資料中心耗電量大幅高於一般資料中心,而美國為資料中心主要建設地區,AI發展將提升北美電力需求,使電力設備及獨立發電廠商,電價具上調空間。(統一投信提供)