金融市場不確定性持續,銀行產業波動加劇,尤其是德意志銀行承壓。為了安撫市場,歐洲央行行長克里斯蒂娜‧拉加德重申了歐洲銀行業的實力,而德國總理舒爾茨也表示德意志銀行獲利,沒有理由擔心。
在過度樂觀的情況下,今年開局強勁之後,近期市場似乎主要受到經濟衰退擔憂加劇的推動;然而,近期基本面變化不大,銀行股並不是唯一受到嚴重影響的股票,能源和基礎資源股以及石油價格也受到打擊。另一方面,投資者轉向黃金、貨幣市場和政府債券以尋求保護。
雖然觀察到信貸成長率繼續下降,但預計歐洲不會出現信貸緊縮。主要原因是歐洲企業和家庭並沒有過度槓桿化。歐洲銀行擁有充足的資本和流動性來支持實體經濟,因此認為歐洲銀行可繼續營業,並繼續向信譽良好的客戶提供貸款。
歐洲銀行的基本面穩健,包括德意志銀行在內的銀行資本水平高於監管要求。目前歐洲央行和其他中央銀行已明確保證他們隨時準備解決系統中的任何流動性短缺問題。此外,所有歐洲監管機構都向銀行投資者保證,在任何決議或合併的情況下,他們將尊重資本等級,確認瑞士信貸事件是一個例外。在該產業內,持續看好擁有穩定、多元化存款基礎的零售銀行,這些銀行能夠產生高水平的獲利能力並覆蓋其資本成本。在利率更高的環境中,市場對商業模式更加挑剔,提供可持續獲利的能力將變得越來越重要。
在這種不確定的背景下,隨著市場重新評估經濟前景,應該需要保持謹慎的投資立場。投資者應尋求一種平衡的方法,重點關注政府債券和黃金,政府債券再次成為分散股票風險的角色;股票方面,高品質股票(如槓桿率低、收益可靠穩定且資產負債表強勁的股票)是當前環境下的關鍵;週期性產業(如銀行、能源和基礎原物料)可能繼續面臨疲弱的經濟前景,在前景轉為更加明朗之前仍將面臨壓力,然而,預期這將在今年晚些時候提供進場機會。
(Amundi鋒裕匯理資產管理提供)