- 三大原因顯示，目前的債券市場可望提供更好的投資價值與機會
一、資金可望回流債券市場：債券市場今年以來遭受嚴重拋售，使其價格下降與殖利率上升，目前的債券價格與殖利率已變得更具吸引力，可望使資金開始逐漸流向債券。
二、債券利率更具吸引力：從歷史資料中來看，這次債券大跌是20年以來最嚴重的一次。主要是因為先前利率維持在歷史相當低的水位，因此當債券價格下跌時所能提供的緩衝空間十分有限。另一方面，當前的總經環境匯聚了通膨升溫、成長放緩以及主要央行漸趨鷹派的利空，讓市場投資氛圍潰散。因此，投資級債券收益率相對年初的提升，可望再次吸引投資者的目光。
三、投資者情緒已達恐慌，但債市有望從極端回復到正常狀態：投資人情緒是今年以來影響全球公債與債信市場最重要的因素，而從市場指標中發現，目前投資人情緒已經處於恐慌的程度，顯示市場可能已過度反應風險。此外，在非疫情或大事件發生的平常時期，通常預期風險資產和無風險資產之間，存在低度相關或負相關，然而，近期因為市場震盪，兩者之間卻有同向的表現。這種低迷的投資氛圍和極端狀況通常不會維持太久，因此，相信債市將會回歸到以往正常水準。
一、預期通膨即將觸頂：近期的總體經濟情勢對債券越來越有利。預期通膨將在今年下半年達到高峰之後趨於緩和，主因市場供需的失衡將會得到改善，此外，因為基期效應，所以只要物價不再急遽上升，通膨就能夠開始慢慢降溫。
二、成長趨緩的信號：根據許多領先指標，全球大部分主要經濟體的成長速度都在逐漸下降。中國面對的是清零以及封鎖政策所帶來的負面影響，而美國面臨的則有：消費者壓力上升、就業成長速度趨緩、房市疲軟等難題。通膨極有可能是引發成長趨緩的其中一個因素，因為商品、能源，尤其是食物價格的上漲，對消費者而言就如同被多課稅一樣，也許整體消費金額不會下降，但通膨將會使消費者能購買的數量降低。
三、升息預期可能已充分反映，有助緩和債券市場壓力：貨幣緊縮政策也可望達成抑制通膨的效果，尤其是在經濟循環的後期更容易發生。通膨與成長都趨緩的話，主要央行進一步實施貨幣緊縮政策的壓力將會減少。而因為債券市場目前的價格已經反映出通膨和升息的預期，所以相信未來債券市場的壓力將會減緩，且現在的利率水準也提供了更多緩衝空間。
因為成長放緩且公司可能面臨成本提升使毛利率下降，財務結構沒有那麼好的公司，違約風險將升高，目前非投資等級債券的價格已反映上述違約風險。不過觀察目前公司的基本面以及財務報表，皆因為企業早以過去的超低利率再融資或延長平均債務期限，而呈現健康的狀態。
企業債券利差已經因為反映出生產成本升高和成長減緩而擴大，而且目前利差的反應程度已經與之前經濟衰退時相似，雖然經濟衰退確實是可能發生的，但良好的公司基本面可在一定程度上緩解經濟衰退的衝擊，並且限縮潛在違約風險的嚴重性，因此，在這種時刻主動管理並精選債券發行人非常重要。
事實上，認為目前市場上的利率水準誇大了違約風險，以歐洲非投資等級債指數而言，目前市場預期的違約風險已達8-9%。然而信評機構Moody‘ｓ預估的違約風險僅為3-3.5%。
目前債券的潛在報酬已比之前更具機會，因為利率目前處於一個更具吸引力的水準，反映了目前市場的風險，並為可能持續震盪的市場提供緩衝。
在市場大幅震盪期間，投資人很容易被情緒影響投資決策。然而，不對債券市場過度恐慌並且專注在標的價值是在未來獲得更高報酬非常重要的事。固定收益市場在過去12個月經歷了重大的轉變，而固定收益資產可望回歸以往在投資組合中的角色，成為投資組合中分散風險的重要部位，為投資人提供利率以及吸引人的潛在資本利得，也能在市場震盪時提供防禦。此外，因為企業之間的表現差距擴大，許多優質企業債券已被拋售，為主動選債的投資者提供良好的投資機會。
(施羅德投信提供)