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產業分析—航空產業

 

國泰期貨提供

  • 航空產業2022年迎風而上

目前全球供應鏈仍深受港口堵塞及卡車司機短缺等問題影響,加上地緣政治風險—俄、烏開戰,對航空產業而言,不僅航線將耗費更長時程,同時將帶動燃油價格的上漲,而以目前航空公司議價能力較高情況下,預期後續亞、歐空運價格易漲難跌的機率高,且若臺灣下半年開放邊境,預期報復性旅遊將使航空公司客運收入急速回升,業者若把部分燃油成本轉嫁出去情況下,則今年全年有望擁有過去從未見過的高獲利水準。

 

  • 俄烏開戰影響

目前俄羅斯禁止歐盟及英國航空公司使用其領空,造成飛往東亞的歐洲航空公司航班營運上的困難,其中包含漢莎航空Lufthansa、荷蘭皇家航空KLM、芬蘭航空Finnair及維珍航空Virgin Atlantic等航空公司皆全面取消北亞航班;另外,全球規模名列前茅的物流公司,如UPS、FedEx、DHL等公司亦皆停止向俄羅斯運送貨品。

整體而言,亞、歐之間估計約有1/4的貨運需尋找替代運輸路線,而有鑑於航線耗費時程更長及燃油價格上漲,預期未來航班價格將變得更昂貴,後續亞洲-歐洲空運價格易漲難跌的機率較高。

 

  • 空運價格走勢

回顧2021年,全球貿易量成長8.9%,航空業更是受惠國際供應鏈緊缺的影響,使得整體貨運量年增18.7%,年增率不僅為近30年次高,亦高於疫情前水準(3.5%);惟客運部份因疫情嚴重影響運作,多數採停飛、停班,導致業者無法有效利用客機腹艙載貨,整體可用運力較疫情前下滑10.9%,在整體貨運供不應求的狀況下,造就空運載貨運價直直飆升,2021年運至北美的平均運價較2020年上漲至少5成,而運至歐洲的均價亦有3成漲幅的水準。

目前全球供應鏈仍深受港口堵塞、卡車司機短缺等問題的影響,許多機器零組件、消費性電子產品等製造商之運輸需求仍存,加上地緣政治風險,以及預期貨櫃航運的塞港將於今年第2季後逐漸舒緩之下,今年上半年空運價格仍將維持高檔水準。

 

  • 燃油價格變化

今年年初至今,新加坡航空用油價格已大幅上漲47%,而俄、烏交戰恐影響全球原油12%的供給,加上短期美國與石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries;OPEC)供給增速依舊緩慢之下,今年上半年能源價格仍將維持高檔,並將帶動航空用油價格的上漲,此將逐漸反映至航空業者成本。

不過,以目前全球供應鏈皆緊,在海運業無法快速回復正常之下,海運轉空運的需求使航空公司擁有比過去更高的議價能力,若下半年有望開放邊境,報復性旅遊將使航空公司客運單價維持高檔且客運收入急速回升,因此即便航空用燃油將逐漸墊高航空業的成本,預期業者仍將把部分燃油成本轉嫁出去。

 

  • 多數航空業者樂觀期待

根據國際航空運輸協會(The International Air Transport Association;IATA)年初集結航空公司客、貨運主管對未來看法及營運指標等調查資料顯示,目前多數航空業者認為,整體產業較大的變數在於燃油價格的變動,價格的上漲將使各家收益率、獲利下滑;不過,調查顯示,多數被調查者皆對後續持樂觀態度,且比前次調查(2021年10月)更為樂觀,受惠全球正加速開放邊境,且隨著國內中央流行疫情指揮中心加快開放腳步計畫,預期航空公司後續將以增航、增班作為因應,藉以提升客運收入。