2017年大家所擔心的一些政治問題顯然未對金融市場造成實質威脅，包括川普總統的保護主義貿易政策、歐洲民粹主義的興起、以及對北韓問題的擔憂。事實證明，市場並沒有受到這些因素的影響，利率和市場波動都仍接近歷史低點，而股市則不斷創下新高。
這一年來，同樣的擔憂依然存在，加上各大央行逐步撤出量化寬鬆(QE)的不確定性影響，投資者可能會問，金融市場是否過份忽視了這些問題的影響力？為了回答這個問題，整理出以下幾點：
●在低通膨及低利率的影響下，幾乎所有的資產都很貴。日本是少數有價值面吸引力的股票市場之一；在日本和歐洲，股票價格未來都有可能持續受惠於企業盈餘的上揚，相對於全球其他區域，這些國家的企業盈餘仍有迎頭趕上的機會。
●儘管通貨膨脹和利率在2018年都會上漲，但是很少有人預期它們會失控。然而，一些投資專家認為市場對通貨膨脹的共識有過於樂觀之虞。
●在經歷了40多年來表現不佳的最長時期之後，便宜的價值股是目前股票市場中較具投資價值之標的，扭轉績效的催化劑可能是通貨膨脹和利率的上升。
●假設政策的制定者可以通過控制通貨膨脹來保持經濟復甦力道，我們不應該太過擔心全球債券的下方風險。當然，通貨膨脹的動向是重點。
●在新興市場的投資機會中，美元計價新興市場債券以及新興市場當地貨幣債券，受惠於強勁的經濟成長、較低的通膨壓力以及穩定的美元走勢，預期2018年仍有表現機會，但投資人需要慎防政治風險。在中國方面，評價面看起來並不便宜，房地產市場的去槓桿、以及原物料成本的上揚對企業利潤都是不利因素，但仍對中國國內消費和投資成長具有信心，特定產業仍有相當投資機會。
●2018年之整體金融環境對主動管理之經理人有利，由於市場波動及個股離散度會增加，伴隨著個股表現相關性下降，預期2018年是主動選股或選債經理人的好年。
●儘管企業經營環境之挑戰會持續嚴峻，包括政策的全球化、對科技誤判的成本增加、以及氣候變化持續等，相信能積極主動面對這些問題的企業仍會有效勝出。
目前看到的主要風險在於通貨膨脹的上揚，因為政府轉向降低稅收和提高基礎設施支出以刺激經濟，這可能導致各國通貨膨脹和利率出現過熱和意外上漲。
另一方面，如果預測無誤，2018年預期3.3％的GDP成長，將會成為2011年以來全球經濟最強勁的時期。整體而言，對2018年抱持著謹慎樂觀的態度，儘管隨著時間的推移，謹慎可能會開始超過樂觀。面對2018年，仍相對偏好股票，但建議保持降低風險的彈性，以主動靈活的操作面對多變的一年。
(施羅德投信提供)