把握四大布局原則 面對景氣不確定
年初以來的反彈來得又急又猛，大出市場意料之外。錯過的投資人其實也不需要太懊惱，在資金行情鼓動下，後續不論是股債市都還有上漲空間。只要把握高品質、收益、多元彈性與實質資產等四大布局原則，以面對景氣尚未明朗的景氣前景。希臘終於獲得了「救命錢」，似乎歐債問題暫告一段落。後續法國大選、希臘國會改選、G8會議及歐盟峰會等重要會議接踵而至，投資人都應注意相關救市政策的延續性，尤其是歐洲銀行資本適足率9%規定以及美國聯準會扭曲操作(OT)都有到期的一天，看似一帆風順的市場，還潛藏著不少變數及危機。
這樣的現狀正是PIMCO創辦人暨共同投資長葛洛斯，在全球經濟展望與投資策略講座上指出的「超常態」的雙尾風險，通貨緊縮的「左尾風險」以及通貨再膨脹的「右尾風險」都可能發生，若可能出現左尾風險，應增持現金、政府債券以及增加存續期，而非追求利差交易。若可能出現右尾風險，則應配置包括高收益債等風險性資產。目前看來，左尾情境或右尾情境都極有可能發生，誰也說不準會傾向左、右哪一邊，建議投資人透過多元、高品質的債券券種配置來因應這個「超常態」的世界，並交由專業的基金經理人靈活調配，作為投資人在茫茫投資大海中的一盞明燈。
在動盪的年代下，選擇高品質資產是守護財富的首要原則。就債券投資而言，包含全球債券基金、總回報債券基金等，聚焦在優質國家主權債或是具有類公債性質的債券，都是在市場拉回時期，相對穩健的選擇。
第二個原則是重視收益，包含新興市場債、高收益債券等高殖利率債券皆具有提供較佳收益的特性，投資可以藉由具有配息機制的組合債券基金著手。不論市場多空變化，在市場悲觀與樂觀氣氛之下，都可以從收益的角度切入，尋得投資契機。惟須留意，重視收益也必須同時重視風險，不可為了追求高收益而大幅增添資產波動度。
第三項原則為保持多元彈性。舉例來說，亞洲成長性最受市場看好，但把資金重押在亞洲單一國家卻未必是獲利的保證，若是投資人以區域型基金布局， 不論是針對包含成熟亞洲－日本、澳洲的亞太區域，或是針對新興亞洲最重要的自由貿易區－中國東協，都能夠分散投資單一國家股票的風險。債券投資同樣也可以採用多元彈性的概念，即便是投資在風險相對美國公債為高的信用債券， 也可以透過組合債券基金，一次囊括高收益債、新興市場債與投資等級公司債等不同券種，交由經理人隨著經濟情境變化而彈性調配，績效表現將可比介入單一券種來得更穩健。
最後的原則，則是留意實質資產。由於全球經濟變化難測，若是資金寬鬆行情持續發酵，將會追逐具抗通膨的實質資產。 此時，應該在資產裡增添投資在能源、商品產業的油礦金基金，或是擁有俄羅斯、巴西等商品出口大國的金磚四國基金；在債券則可以選擇瞄準抗通膨債券的實質回報債券基金。
掌握布局原則外，防禦的資產也不可少。林書豪在紐約尼克隊的經典戰役之一，便是迎戰全聯盟防守功力數一數二的費城76人， 儘管當天林書豪的手感不如以往，但靠著防守不斷壓迫對方，最後贏得勝利，替尼克隊拿下五連勝。籃球比賽中攻擊和防守缺一不可，投資也是這樣的，尤其在變數不少的市場下，防守顯得更加重要。談到攻擊，一般人總認為，股票的漲勢較為凌厲，而債券比較溫吞，因此股票可以獲得的報酬一定比債券高，其實不然，比較近十年來，全球股票加上全球債券的報酬高達73.13％，遠高於單純的全球股市(27.61%)。股票波動度高，容易出現大漲大跌行情，結合債券後，除了資本利得外，更可享受債息，長線潛在報酬更高，且債券資產具有低波動的特性，在市場下跌時，其本金和利息虧損的程度較輕，長期下來就能累積較佳的總回報。
儘管經濟基本面有所改善，歐元區的經濟成長也尚未回歸正軌，在全球央行大舉釋放寬鬆下，資金行情自去年底帶動著各類資產從谷底走揚。只是前方並非萬里無雲，令人擔憂的問題像是油價再度飆破百元以上，歐元區的經濟與政治問題難以解決，未來主要國家的經濟政策動向等，均可能對投資構成風險。展望後續投資方針，我們建議在樂觀中仍要保持謹慎。 在2008年金融海嘯爆發之後，各類資產的震盪幅度更加劇烈。比較金融海嘯前後MSCI世界指數單日漲跌幅， 統計至上個月底， 海嘯後股市單日漲跌幅超過3%的機率較海嘯前發生的機率逾5倍以上。在震盪劇烈的年代，投資首重風險控管，於是低波動資產更顯價值。葛洛斯在報告中指出，在現今去槓桿與低利環境下，若想投資成功，必須兼具進攻與防守的本領，包括著重相對可靠的收益來源、減少使用價格已完全反映價值，且可能劇烈波動的衍生性工具；以及審慎挑選標的，力求創造持續優於參考指標的績效。年初時，投資氣氛轉佳，大部分的經濟數據優於預期，股、債市都有不錯的表現，但就中長線投資的角度而言，美歐央行持續打寬鬆牌，Fed甚至表示未來三年都將可能不升息，建議投資人仍然可以將債券資產放入投資組合中，降低資產波動度，不僅可以得到較佳的效果，同時在高波動的投資環境下，也能有較佳的保護。
德盛安聯投信提供