如何進行認購權證的套利
1.查詢認購權證報價有無套利的機會
此為整個套利過程中最重要的部分，因為在目前認購權證市場高流通性下，操作上並無什麼困難或特殊技巧，但若要在數百檔認購權證報價中，馬上運算普通股與認購權證履約價值前，須先要有完整的權證基本資料庫。要取得認購權證基本資料並不難，現今在各大證券期貨公司的網站裡，幾乎都有認購權證專屬的網站提供投資人參考，根據上開網站所公告之基本資料，去運算套利的報酬，要計算套利機會時，須透過下列三個數值：認購權證價格、履約價及普通股股價，另外還要分辨兩種預期：
♦預期股票上漲：認購權證價格＋履約價＜普通股股價
♦預期股票下跌：認購權證價格＋履約價≒普通股股價
當認購權證價格加上履約價為小於普通股股價，即為無風險套利，即可下單，不過此種機會是不多的。
若預期普通股股價下跌，那麼只要認購權證價格加上履約價很接近普通股股價就可，因重點在於融券放空的普通股是否會因股價下跌而獲利：
I.融券放空普通股大跌，將大幅獲利
II.認購權證價格下跌會產生虧損，甚至價格會為0
不過只要I＞II就會有套利空間來操作，因此，預期股價下跌並進行操作套利價格的重點在於：
I.認購權證的價格為愈低愈好，那麼融券放空的普通股股價只要稍微下跌，就會產生套利報酬。因此若股價下跌幅度超過認購權證的購買檟格時，套利的報酬就會相當的大。
II.履約價愈接近普通股股價愈好，因認購權證在未來的價格波動方向和幅度，才會和普通股的未來價格波動維持同方向，且幅度也會相同。
2.融券放空標的股票
買進認購權證前，必須先將融券放空普通股，但融券放空前應該先看一些相關信用交易的資訊：
I.該股能否信用交易
II.普通股股價是否會在平盤以上
III.是否會遇到股東大會、除息、除權，且必須融券回補
IV.融資餘額與融券餘額差距不能太少，以免會出現標借的問題
在實際操作上，若發現在不能融券放空的因素，便要放棄此次的套利操作，不可太勉強。
3.立即買進認購權證
融券放空後須立刻買進認購權證，其張數須與行使比例相同，通常初期行使比例多半是1：1，所以買進認購權證的張數也會是1：1，在目前認購權證市場流通性較佳，因此較無此問題。
4.股價上漲或下跌時
♦當股價上漲時：申請申購普通股後，還券了結結束套利，不過預期股價會上漲的套利操作前提為：
認購權證價格＋履約價＜普通股股價
若普通股股價大於買進成本(認購權證價格＋履約價)，須履行認購權證的履約權利，用履約價買進普通股，但一般選擇權有兩種履約型態：
I.美式認購權證：投資人有權在最後到期日前的任一個交易日要求履約
II.歐式認購權證：投資人只能在最後的到期日時履約
在國內發行多半是美式認購權證，因此較容易去操作，且隨時都可申請轉換，套利操作時間也較短，不會凍結到資金本身太久，若為歐式就較為麻煩，套利者須等到最後的到期日才能夠履約，凍結資金的時間會被拉長，其相對的套利報酬率也會不同。
♦當股價下跌時：直接融券回補並且賣出認購權證結束套利
通常在認購權證與股票套利中，都是預期股價會下跌，若股價下跌，套利者可直接融券回補普通股，並在市場上賣出認購權證，結束套利操作，取回資金。
若普通股股價下跌太多，此時套利者融券回補時已經產生了大幅的獲利，這時可考慮暫時不賣出手中的認購權證，因此時的認購權證價格必然很低若覺得有可能停止不跌或在未來會上漲，那麼保留住認購權證是一個大好的機會。不過前提是須融券回補後，套利操作還沒賣出權證就已經獲利了才行。
群益投信提供