年初AI點燃全球投資人熱情，由科技股領軍帶動股市走出一波行情。以AI技術發源地美國和AI供應鏈主要產地台灣，為最大受惠者。那斯達克綜合指數從年初到7/19高點，漲幅高達37.18%；加權指數從年初至7/31高點，漲幅也達到21.27%。但八月先後受到美債降評、中國房地產風暴、聯準會官員鷹派言論等系統性事件影響，科技股從高點回落，台美股市也開始震盪整理。
九月聯準會利率會議，暗示年底前將再升息一碼，且首次降息時程延後至明年下半年，預估的降息幅度也減半。高利率將維持更長一段時間，使短期內資金環境皆呈現緊縮，逐步成為市場共識，同時重新調整對科技股的評價，股市也持續震盪。但股市度過整理期後，科技股仍是最有機會重獲資金青睞的產業，尤其是訂單能見度最高的AI族群，有望再次扮演引領股市行情的角色。
AI具題材與基本面雙重優勢 美股由科技巨頭主導
ChatGPT發布以來迅速更新升級，及其他層出不窮的新應用，延續AI題材熱度。另外，AI硬體陸續出貨、軟體應用逐步落地並開始變現，則為AI增添基本面利多，使相關類股評價進一步提升。根據摩根士丹利報告，生成式AI市場規模將從今年的208億美元，快速成長至2030年的1.8兆美元，年複合成長率高達37%。
在美股AI行情中，科技巨頭仍將是最大贏家，包括AI伺服器霸主輝達、網通晶片龍頭博通、雲端運算領導者亞馬遜、OpenAI主要投資者微軟、AI技術先驅谷歌及META等。原因在於科技巨頭具備AI研發所需的海量資源，在景氣放緩時可以持續斥資投資AI領域，加大領先優勢。坐擁龐大忠實客戶群，則使科技巨頭在推廣AI新應用有較深厚的基礎，不需從零開始開發新客戶。
另外，科技巨頭核心業務穩健，將AI技術融入舊產品線，能進一步提升客戶體驗，鞏固產品地位。例如特斯拉推出AI超級電腦Dojo，令市場為之驚艷，並認為將使特斯拉在自駕領域增添巨大優勢。雪花公司也與輝達合作，結合AI技術與雲端平台，讓客戶能用自己的數據製作客製化AI模型。
AI伺服器陸續出貨 帶動台股多族群需求
AI應用建立在海量資料的高速運算，對於硬體規格的要求更加嚴格。以伺服器來說，一台AI伺服器就需要四至八顆加速器，單價為一般伺服器的15~20倍。高附加價值使AI伺服器2026年預估出貨量雖然僅占整體伺服器的5%，產值占比卻高達50%，其中台廠在全球AI伺服器供應鏈扮演重要角色。
AI伺服器及高速運算需求，也使許多相關族群受惠，包括高頻寬記憶體（HBM）、銅箔基板（CCL）及散熱等。高頻寬記憶體具備高頻寬及低功耗優勢，為高階AI伺服器主要搭載的記憶體，隨著AI伺服器訂單上升，2023至2025年高頻寬記憶體市場規模的年複合成長率預估將高達43%。AI伺服器使用的銅箔基板在數量及規格上也都有顯著提升，平均一台AI 伺服器採用的高階銅箔基板價格，約為一般伺服器的5到10倍，對企業產品組合優化具正面效應。高速運算也帶動散熱需求增溫、技術複雜度大幅攀高，除了傳統散熱產品出貨成長外，新散熱技術比重提高也將有助企業毛利拉升。
高速成長的市場規模，是AI類股成長動能的底氣。雖然受到高利率影響，包括AI在內的科技股，近期評價皆受到壓抑。但美國經濟成長已出現放緩跡象，加上通膨降溫，聯準會升息預估已近尾聲，對科技股的評價修正也將結束。
(統一投信提供)