中國4月中國官方製造業、非製造業PMI均有所回落，景氣企穩
4月製造業PMI為50.1%，回落0.4%，不如預期中值50.5%，4月生產指數為52.1%，較3月下滑0.6%；新訂單指數為51.4%，較3月下滑0.2%，連續三個月保持擴張，顯示渡過開工旺季以後，生產和需求有所走弱。但新出口訂單指數和進口指數為49.2%和49.7%，雖分別較3月上升2.1%、1%，但繼續位於臨界點以下，顯示外貿動能續緊縮，但有改善。 4月非製造業商務活動指數為5.3%，回落0.5%，連續4月維持高擴張。其中，服務業商務活動指數為53.3%，比3月回落0.3%，建築業商務活動指數為60.1%，雖然比3月回落1.6%，但續保持高位景氣區間，顯示隨著基礎設施投資持續回暖，以及3月房地產市場出現積極變化，建築業維持快速成長，惟4月擴張速度有所放緩；新訂單指數為50.8%，比3月下滑1.7%，保持在臨界點之上，但需求擴張放緩。 整體來看，受到春假後復工影響，3月製造業和非製造業均明顯上升，而4月在開工旺季效應淡化後，製造業、非製造業PMI均呈現季節性回落，致4月綜合PMI指數下滑0.6%，來到53.4%，也印證3月大多經濟數據普遍出現改善，一部份是受到春節後開工旺季的因素影響所致，而此次PMI表現不如預期，且指數位置仍低於去年4月，反映經濟反彈力道不如3月預期的強勁，惟目前PMI指數均保持在擴張區間，並高於去年Q4，製造業、非製造業活動預期指數均保持高擴張水準，企業信心仍呈現樂觀，目前短期整體景氣持穩，惟復甦力道仍有不足的疑慮。 在美中貿易戰持續擴大下，將影響出口和製造業，因此市場預期5月製造業落入50以下衰退位置，但服務業仍將支撐經濟表現。
中國2019年第二季總經市場展望
中國央行Q1例會新聞稿發佈，貨幣政策寬鬆力度減小
中國人民銀行2019年第1季度例會貨幣政策執行報告發布，與2018年4季度例會報告相比，基本延續之前央行政策調控的方向，但報告的措辭出現了一些變化，反映出央行的貨幣政策立場出現調整。對於流動性，相較於去年第4季，本次將穩健的貨幣政策要更加注重鬆緊適度，刪除了更加注重的表述，同時指出「不搞大水漫灌」，顯示此次刺激經濟的主要方法不再只盯住房地產和基礎建設，而是轉為大力支持民營企業發展，並指出保持流動性合理充裕的標準，即廣義M2和社會融資規模增速，應與國內生產總值名義增速相匹配，均顯示央行對於寬鬆貨幣政策有所微調。 本次會議對國內外經濟金融形勢更為樂觀，以及貨幣政策略收緊的情形來看，預計近期貨幣政策進一步放鬆的機率下降，使市場對於降準的預期降溫，但結合國務院會議的政策，有別於全面降準，預估央行將會調降中小銀行的存準率，而央行也如預期地於5/6宣布從5/15開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率，約有1,000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2,800億元人民幣。
中國股市展望：中國景氣企穩，中美談判現變數，股市受挫回落
基本面上，中國受到去年下半年以來積極減稅降費財政政策、支持中小企業融資困難等寬鬆貨幣政策調節，3月中國消費、投資雙雙回升，工業生產增速更創下4年半的高點，也帶動Q1經濟成長率6.4%、與前一季持平，並優於預期，短期經濟持續回落趨勢企穩，但4月製造業、非製造業PMI雙雙回落，反映經濟反彈力道不如3月預期的強勁，但仍處於擴張，顯示經濟企穩，展望後市，因近期經濟數據企穩，短線市場預期貨幣政策寬鬆度減弱，政策將重點支持民營、中小企業，並將以減稅降費的財政政策為主力以支持經濟穩成長，對於經濟使否能企穩回升仍有待觀察。 中美貿易戰方面，原先中美雙方訂於5/9、5/10由劉鶴率團至美國進行第11輪協商，惟受到川普認為美中協議進展緩慢，中國試圖重新談判，故下令5/10對價值 2,000 億美元中輸美商品關稅稅率，將由原先的10% 提高至25%，且6/17將招開額外對中國3000億商品課關稅的公聽會，並且對中國通訊領域重要企業華為，祭出美國禁止進口和企業技術出口黑名單的雙重禁令，重創華為未來持續營運的能力，目前市場觀察6/28 G20峰會美中會面，是否能夠緩減日益擴大的貿易戰局勢。 貨幣政策方面，中國央行5/6罕見地在市場交易時間段宣佈定向降準，操作時點的選擇明顯不同且突然，顯示央行主要也想通過此次定向降準的訊息，穩定市場信心，也反映出雖然近期市場對於中國貨幣政策寬鬆的力度是有所收緊，但受到中美協商發生變化，若後續對金融市場、經濟成長造成太大波動，政策態度仍可能再度擴大放鬆。 綜合以上，受到基本面雖企穩，但不如預期，加上中美貿易協商存在變數，使近期拉回修正的陸股，再度遇到更大的阻力，估將受此消息影響，短線將偏弱震盪，後續關注中、美雙方協商進展。
(第一金投顧提供)