後脫歐時代來臨
英國公投退歐結果可以說是出乎全市場預期之外，英相卡麥隆付出其接下來的首相生涯做為代價，宣佈提前於今年10月離開唐寧街，不過從金融市場來看，英國退歐似乎不像市場原先評估的那麼悲觀，至少有「經濟先行指標」之稱的全球股市在大跌一天之後都迎來顯著的多頭行情，道瓊工業指數反彈回到脫歐前的水準，而歷史高點不過是18,350點，S&P 500指數更是來到歷史次高，台股反彈最高則來到8,782點，距離今年高點8,840點也僅一步之遙，而應當是重災區的倫敦金融時報指數反而在脫歐後大漲至去年8月以來新高。
然而，全球經濟前景絕非一帆風順，至少從全球公債殖利率屢創新低就可以看出端倪。歐洲央行(ECB)及日本央行(BOJ)尚在推行量化寬鬆政策，公債殖利率緩步走低還算合理，但是聯準會(FED)都已經在去年底升息，殖利率卻不升反降，甚至創歷史新低，代表市場上避險意識仍是十分強烈。
在市場攀頂時，沒有人會敲警鐘，但是卻有必要提醒短期可能發生的風險。脫歐後的政治問題留給歐盟及英國官員去煩惱，英國當下已經面臨了金融帳大量外流的情況，英鎊一度貶破1.3兌1美元關卡並創1985年以來新低，而英鎊大貶背後代表的是國內商用地產的大跌，全世界最大的ETF發行公司安碩(iShares)，其以英國商用不動產為標的的ETF在6月24日脫歐以來已經大跌將近2成。除此之外，英國已經有六間資產管理公司，暫停其旗下開放式房地產基金(REITs)的贖回交易，合計規模預估將近200億英鎊。雖然金額暫時不大，不過隨著英國經濟前景不確定性驟增，現在看到的很有可能只是冰山一角，英國房市泡沫不可不防。
相較於英國房市泡沫，英國脫歐後躍升為歐盟第三大經濟體的義大利，其銀行壞帳危機更是已經清楚可見，根據義大利官方數據，4月國內銀行不良貸款達到3,500億美元，壞帳比率高達10.4%，佔GDP 總額12.1%。其危機直接反應在股價上，壞帳問題最嚴重的西雅那銀行(Banca Monte deiPaschi Siena)，今年以來已經大跌75%，根據彭博計算其CDS商品，背後隱含三年內違約機率將近2成，然而現在所面臨最大的問題在於義大利政府受限於歐盟法規，無法直接注資並接管銀行。台灣有雄三飛彈一度引起恐慌，若歐盟「雄三」出包，義大利銀行業崩盤，其危機勢必擴散到歐盟，最終蔓延到全世界。
後續在國際股市的觀盤重點包括：（1）深港通預計年底將上路，Q3可能會公佈相關措施及實施時程，有利深圳指數表現。（2）全球科技類股進入超級財報周，截至目前費半每股營收及獲利仍在上修，7月中個股受牽動機會大。（3）年底美國大選，在英脫歐黑天鵝事件後，川普效應令金融市場的恐懼更甚。(4)美國升息進度，脫歐事件底定後，美升息可能延至12月機會大，後續是否有進一步變數，仍持續追蹤。
（第一金證券提供）