全球經濟溫和成長，歐債仍是主要風險來源
IMF 預估2013 年全球經濟成長由3.3%回升到3.6%， 2014 年有機會回到4.0%的歷史平均水準以上。而全球貿易量成長也將由2.5%回升到4.5%，小幅低於過去平均水準的5.5%。全球經濟主要還是受益於新興國家的成長，IMF 預估新興市場成長將從5.3%回到5.6%， 先進國家的成長並不明顯，預期將從1.3%上升至1.5%，整體經濟走勢呈現前低後高。2013 年全球經濟仍面臨許多風險變數，值得持續關注，最主要的風險仍落在歐洲，所幸目前歐洲央行推出直接貨幣交易（OMT），使市場預期歐洲大規模金融緊縮情況降低，由Libor-OIS 之間利差持續下降，可以說明金融緊縮風險逐漸下降，但最終要化解債務危機還是得債務國削減債務，並且進行經濟結構性改革。至於美國除了目前財政懸崖問題持續影響市場外，今年注目焦點仍在聯準會的貨幣政策，主要因素在於目前美國失業率過高，並且在財政政策無計可施的情況下，只能依賴貨幣政策，所以也不排除在房市仍然疲弱的情況下，2013 年柏南克仍有擴大量化寬鬆政策的機會。而在中國部分，玉山認為還是會延續去年的政策--「積極財政、穩健貨幣」，主要是歐、美國家大規模實施量化寬鬆，將造成全球熱錢的流竄，容易使新興市場資產泡沫。
經濟成長復甦，支撐台股表現
主計總處預估2013 年台灣經濟成長將由1.13%回升至3.15%， 以歷史統計平均自2000 年以來台灣經濟呈現4.0%成長， 所以今年經濟尚未回到歷史平均水準， 玉山預期2014 年才有機會回到4.0%的成長。以季成長角度來看， 今年上半年將成長2.8%，下半年有機會成長3.5%，呈現前低後高，主要風險還是落在歐洲主權債務問題、先進國家實施量化寬鬆政策造成資金大幅流入等問題。2013 年面對內憂外患的影響，會產生先蹲後跳的行情，主因在於第1 季先面臨美國財政懸崖問題的不確定性，及接著證所稅與二代健保影響國內投資意願，造成上半年行情有所壓抑。 然而，在政策面7,000 點政府國安基金護盤重要關卡與股市振興方案提出都對於台股有所支撐，且資金面外資可望持續回流台股，配合經濟成長確實因基期關係可逐漸往上。
樂觀情境－財政懸崖協商結果良好
2013 年只要美國財政懸崖協商結果良好，就台股的GDP 成長率因為基期的關係， 主計總處預估為3.15%，就這個角度來看台股指數應該偏向正面往上，不過因為就投資環境內憂環繞在證所稅與二代健保影響投資意願，在台股量能預期無法有效回到證所稅之前的水準，故指數樂觀預期最佳為維持6,800~8,000 點區間。
中性情境－財政懸崖協商破局
假設美國財政懸崖發生，造成2013 年美國預算支出短少6,070 億美元，將使得美國經濟成長率由2%下滑至-0.5%，將引發全球支出的疲弱，對照過去成長軌跡則道瓊指數恐將回測8.8%~21.4%，此舉的利空預期也易拖累全球指數的回檔壓力。資金恐也有撤出亞洲市場的可能，此情境若發生則台股2013 年區間預估為6,200~7,500點。
選股策略：電子佈局技術領先的龍頭股，傳產則以兩岸連結概念為優先
玉山認為平板電腦與智慧型手機仍將是2013 年最受矚目的電子產品，其中智慧型手機走向M 型化，蘋果與三星主導高階陣營，低價智慧型手機則以中國為主要市場高速成長。平板電腦在蘋果、 Google、微軟三大陣營持續推出新款產品下，預估2013 年出貨量將維持34%的高成長，台廠於晶圓代工、基頻晶片、光學鏡頭、觸控面板、組裝等領域具技術領先的優勢。另隨著中國經濟回升，兩岸持續開放，包括金融、水泥、塑化、輪胎等產業將可望受惠。另觀察面板、LED、太陽能等產業景氣即將落底，相關個股可擇優佈局。玉山看好的四大選股主軸如下：
1.智慧型手機：晶圓代工、基頻晶片、光學鏡頭、軟板供應鏈。
2.平板電腦：觸控面板、組裝廠。
3.兩岸連結概念：金融、水泥、塑化、輪胎、零售百貨等產業
4.產業景氣落底：面板、LED、太陽能、貨櫃航運。
（玉山證券提供）