2021年全球投資展望
(安聯投信提供)
經濟最慘淡的階段已經過去，但回歸疫情前的成長軌道仍需數年時間
雖然有些國家仍在努力應付新型冠狀病毒的二次感染潮和封鎖措施，但全球經濟已經從去(2020)年疫情引發的嚴重衰退中逐漸復甦。至於復甦前景會如何變化？很大程度取決於世界各國能否成功開發有效的疫苗和藥物治療方法。目前觀察疫苗開發應有望成功，但就總體經濟數據，則預期各區域會有巨大的表現差異。如果未來疫情受到控制，基礎建設支出可能會大增，主要係受刺激經濟的措施將陸續出爐。但如果疫情不受控制，經濟活動可能要到今(2021)年年底才能達到疫情前水準，而許多經濟體數年內更可能無法回到疫情前的成長軌跡。這種不確定性也反映在OECD的全球經濟成長預測範圍：即在不同的情境下，全球今年的成長率可能高達7%，也可能低至2%。
今年需關注的四個投資主題：
- 可能再度出現金融壓迫(financial repression)現象，政府債台高築將推高長期殖利率。由於全球主要央行因應疫情故盡可能以低利率政策支撐經濟，短期利率在可預見的未來將繼續維持在超低水準。在2008年全球金融危機爆發時，主要央行曾利用低利率政策幫助經濟體擺脫衰退困境。雖然央行的干預是必要的，但中長期而言，這可能導致通膨上升。此外，巨額發行的公債(財政政策擴張的直接結果)將在未來數季繼續淹沒債市。
- 股市可能受惠於疫情方面的好消息，但資產平衡和慎選標的至為重要。隨著新冠病毒大流行引發生活型態劇變和各種封鎖措施，某些區域、資產類別及類股表現出色，尤其是受惠於居家抗疫趨勢的美國大型科技股和線上零售業者。而去年底各家疫苗試驗結果顯示疫苗開發有望成功，但是疫苗全面普及使用需時多久？以及多少人願意接種？目前仍不明朗。情況明朗之前，許多地區仍須應付一波波的新冠病毒感染潮。因此，在有效的疫苗和治療方法普及之前，經濟成長前景是不明朗的。
- 美元可能走貶，果真如此將有利於美國以外的市場。隨著全球經濟加快復甦，美元對其他貨幣走貶。雖然市場上有分析師認為美元即將扭轉頹勢，主要是因為疫情方面的不確定性有利於美元這類的避險資產，但美元走貶可能性還是較大，主要原因包括：(1)以歷史標準衡量，美元匯價目前仍偏高。(2)目前美國在寬鬆貨幣政策方面比其他國家更積極，寬鬆的貨幣政策通常會壓低該國貨幣的匯價。(3)目前各國在美元融資方面看來並無壓力，情況與去年初截然不同，當時有許多企業和國家爭相搶奪美元資金。
- 永續投資是投資人需要的長期投資視野。新冠病毒大流行暴露了全球經濟和生活環境體系的脆弱性。投資人有必要選對產業和個股投資，而非僅是仰賴大盤市場的表現。環境、社會和公司治理(ESG)因素可以成為突顯全球重大風險和檢驗企業經營彈性的有效標準。政策制定者、監理機關和投資人都在檢視經濟活動對社會的影響。越來越多投資人希望他們的資本以可持續、親社會的方式運作，並針對氣候變遷等重大的全球問題，在現實投資中成就有意義的變革。